就在上个月托特纳姆热刺晋级欧冠淘汰赛阶段的前几个小时，足球财务专家基兰·马奎尔在社交媒体上发布了一张图表，瞬间引发热议。

这张由利物浦大学讲师制作的柱状图显示，自1992年英超成立以来，各俱乐部累计亏损近50亿英镑。然而，图中有一个显著的例外：有一支球队不仅没有亏损，反而实现了1.832亿英镑的盈利，比其他任何球队都多出5000万英镑。这支球队就是托特纳姆热刺。

当然，这些数据主要反映的是过去一个半赛季之前的情况。在此期间，热刺两次徘徊在降级区边缘，并两度更换主帅。这些辉煌的历史数据并不能完全反映俱乐部当前的财务状况。有专家警告称，如果热刺在近半个世纪后首次从英格兰顶级联赛降级，其财务将面临“潜在的灾难性”崩盘。

以下，《每日电讯报》体育版将从七个方面分析热刺潜在降级可能带来的影响。

1. 净支出高居联盟第四

热刺目前的困境颇具讽刺意味：这并非因为老板中饱私囊，而是源于连续五个赛季的巨额亏损。2019年至2024年间，俱乐部累计亏损3.072亿英镑，几乎抹去了自英超成立以来的所有盈利。其中大部分亏损源于耗资10亿英镑的新球场建设。

然而，根据“转会市场”的数据，同期热刺在转会市场上的净支出也高达约4.7亿英镑，高于曼城，仅次于切尔西、曼联和阿森纳。而在过去的一个半赛季里，热刺的净支出更是高达约2.7亿英镑，位居全英俱乐部之首。

巨额引援包括多米尼克·索兰克（5500万英镑，最高可达6500万）、库杜斯（5500万）和哈维·西蒙斯（5200万）。然而，这些球员本赛季糟糕的状态或伤病让俱乐部付出了沉重代价。去年10月，面对三次收购要约，热刺老板向俱乐部注资1亿英镑，以支持其在英超争冠的计划并抵御进一步的收购企图。

2. 薪资总额甚至低于阿斯顿维拉

俱乐部在大手笔花钱后的总薪资账单可能需要近一年才会公开。但在此之前，热刺的薪资水平一直远低于竞争对手。根据上月发布的德勤足球财富榜，热刺上赛季的薪资总额为2.486亿英镑。这不仅远低于其他英超“Big 6”球队（它们的薪资在3.381亿至4.214亿英镑之间），甚至低于阿斯顿维拉的2.685亿英镑。

前热刺主帅安格·波斯特科格鲁最近在播客节目中指责俱乐部在薪资上过于吝啬：“看看他们的支出，尤其是薪资结构，他们并不像一家大俱乐部。我在试图签人时就发现了，我们根本不在那些球员的考虑范围内。”

2023-24赛季，热刺的薪资收入比仅为42%，是英超最低的，上赛季也仅微升至44%。据信，热刺球员的合同中并没有包含降级降薪条款。但如果真的降级，这对俱乐部来说可能是次要问题，更大的挑战将是如何留住队中的大牌球星。

3. 欧联杯夺冠后已在教练身上花费2000万英镑

过去八个月，频繁换帅让热刺在“教练旋转门”上耗资巨大。《每日电讯报》体育版去年曾披露，解雇波斯特科格鲁的费用约为400万英镑，这还不包括他因带领球队夺得欧联杯冠军（热刺近20年来首座奖杯）而获得的200万英镑奖金。

随后，热刺支付给布伦特福德约670万英镑，请来了托马斯·弗兰克接替波斯特科格鲁，结果本月又将其解雇。据丹麦媒体报道，弗兰克可能获得高达780万英镑的赔偿金。此外，丹尼尔·列维于今年9月卸任主席一职，他在2023-24赛季获得了358万英镑的薪水和300万英镑的奖金，他的离职能否为俱乐部节省开支，目前尚不清楚。

4. 面临的是创纪录的营收暴跌，而非扣分

2021年至2024年的三个赛季间，热刺亏损了1.631亿英镑。如果是其他俱乐部，这可能已经触犯了英超备受争议的盈利和可持续性规则（PSR），面临扣分处罚。但由于球场建设成本不计入PSR考核，热刺从未像埃弗顿和诺丁汉森林那样面临扣分风险。

事实上，热刺上赛季的账目（尚未公布）已确认符合PSR规定。根据德勤足球财富榜，凭借结束长期无冠荒并晋级欧冠，热刺在2024-25赛季的营收达到了5.65亿英镑。其中包括：

比赛日收入：1.264亿英镑（高于利物浦和曼城）；

商业收入：2.769亿英镑（高于阿森纳，仅次于曼城、利物浦和曼联）；

转播收入：1.616亿英镑。

虽然德勤榜单不披露盈亏情况，但热刺重返欧冠并晋级淘汰赛，几乎肯定会让本赛季的营收再创新高。

然而，如果这个赛季最终以降级告终，这也可能意味着英超历史上最大的营收跌幅，以及足球俱乐部价值的空前缩水。去年，热刺在《福布斯》最具价值球队榜单中排名第九，估值为33亿美元（约24亿英镑）。降级将导致他们失去仅凭身处英超就能获得的超过1亿英镑的奖金。例如，上赛季垫底仅积12分的南安普顿，仍获得了1.092亿英镑的收入。

虽然降级球队不会完全失去这笔钱（得益于英超备受争议的“降落伞”补偿金，特别是次年的支付），但损失依然巨大。以利兹联为例，他们在2022-23赛季结束后降级，其截至2024年6月30日的年度账目最能说明降级对大俱乐部的影响。利兹联所谓的“中央分配收入”在降入英冠的第一个赛季几乎减半，从9410万英镑降至5100万英镑；电视和广播收入则从1740万英镑暴跌至260万英镑。整体营收也从1.897亿英镑骤降三分之一至1.276亿英镑。

5. 赞助商的不确定性已产生影响

无论是否降级，热刺的商业收入已经遭受了数千万英镑的损失。正如《每日电讯报》体育版此前报道，热刺去年与吉姆·拉特克利夫爵士旗下的英力士（Ineos）陷入了法律纠纷，原因是俱乐部指控对方未支付赞助费而终止了2022年12月签署的合同。最终英力士支付了一笔 undisclosed（未公开）的款项和解。

上周，该报还披露，一家关键赞助商已通知俱乐部，无意在今年夏天之后续约。由于失去了哈里·凯恩和孙兴慜这样的全球巨星，加上缺乏名帅坐镇，俱乐部说服该公司续约或寻找替代者的希望变得渺茫。据悉，热刺的多项合作伙伴协议中包含基于欧战资格的奖金条款，或是针对降级的重新谈判及终止条款。

一位知情专家表示：“仅仅是无缘欧战，惩罚金额就高达数千万英镑。如果俱乐部降级，损失将更加巨大，甚至是灾难性的。”

热刺与耐克的球衣合同有效期至2033年，据信每年价值约3000万英镑。胸前广告赞助商AIA据称每年带来4000万英镑收入，但从明年7月起，该公司的投入将降至1000万至1500万英镑左右，因为其Logo将只出现在训练服上。

6. 拥有新球场作为“安全网”

得益于新球场已成为美国橄榄球在英国的主要举办地，以及经常承办大型拳击赛事和顶级音乐演唱会，热刺在抵御降级后果方面比大多数俱乐部更有底气。估计这些非足球业务每年能为俱乐部带来数千万英镑的商业收入。

降级还意味着在这个全球最盈利的球场之一进行额外的四场主场联赛（英冠赛程更多），尽管上座率和票价可能会随之下降。

如果下赛季热刺的主场对手变成林肯城之类的球队，他们恐怕难以维持上赛季场均436万英镑的比赛日收入。托特纳姆热刺球迷信托基金去年11月已明确表示，即使在俱乐部重返欧冠的这个赛季，部分球迷也因票价过高而“被拒之门外”。一旦降级，他们可能要很久才能重返欧洲顶级俱乐部赛事。

不过，回想上赛季，热刺在仅比降级区高出一位（第17名）的情况下，依然夺得了欧联杯冠军。尽管在周日北伦敦德比负于阿森纳后，他们仅比倒数三名高出4分，但他们最终还是在欧冠联赛阶段排名第四。

这让那个最不可能的胜利希望得以延续——而如果遭遇近50年来的首次降级，这一曾经的童话般逆袭将显得更加荒诞和遥不可及。